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　　2025年挖机销量快速增加，行业苏醒较着。我们认为，行业层面，以及雅下水电坐等大型项目开工，以工代赈无望帮力行业内需向好。海外布局性景气，龙头企业凭仗“手艺升级+全球化结构”双引擎，海外市占率持续提拔，中持久增加动能强劲。目前行业根基面左侧趋向较着，维持“保举”评级。

　　风险提醒：经济波动风险、市场所作风险、原材料价钱风险、国际商业政策趋紧风险、汇率波动风险等。

　　投资：我们认为以全球结构较为完美的龙头上市公司更具合作力。关心：徐工机械（000425。SZ）、三一沉工(600031。SH)、柳工(000528。SZ)、山推股份（000680。SZ）、恒立液压(601100。SH)、中际结合(605305。SH)。

　　2025年9月发卖各类挖掘机19858台，同比增加25。4%。此中国内销量9249台，同比增加21。5%；出口量10609台，同比增加29%。2025年1-9月，同比增加18。1%；此中国内销量89877台，同比增加21。5%；出口84162台，同比增加14。6%。